上がらない米長期金利．．．．．．利上げ､同予想でも

　　（06：30）私としては今朝は「U.S. Prepares to Proceed With Tariffs on Chinese Goods」というタイトルのこの記事により強い関心があるのですが､それは置いておくとして､朝起きて先ず見たのはアメリカの長期金利の動きでした。

　一日の動きを見ると､「2.946 - 3.006」とあって､「ああ､3％台に戻ったんだ」と分かる｡しかし引けを見ると「2.966%」とあって､これは「一時3％台に乗ったが､その後落ちた」と読める。前日引値からの上げ幅は０．００３とごく僅かだ。

　これは「驚くべき現象」と言えるでしょう。日本時間の14日朝3時に終わったFOMCは声明で「0.25％の利上げ」の決定を我々に伝え､そしてパウエル議長の発言などを総合すると､「年内あと2回､2018年としては合計4回の利上げ」を示唆した。

　しかしアメリカの長期金利は「knee-jerk」で一時は3％台に上がったが､その後は何もなかったように急落し､前日引値と同じレベルで終わった､ということ。ニューヨークの株はFOMCを受けて「やはり利上げのペースが速まるのか．．．．」との嫌気もあって､ダウで100ドル以上の下げとなった。但しNasdaqは引けでは下げたが､日中はアマゾンとネットフリックスの上昇などもあって､高値を更新した。だから全般的には高い。

　ニューヨーク株の反落については､「FRBが年内あと2回の利上げを予告したから」と説明されているが､私は「早ければこの15日からの実体（関税引き上げ）を伴った対中貿易摩擦突入」を嫌気したものではないか､と考えている。だから15日はとっても注目なのです。

　今の2％近傍のアメリカのインフレ率を前提にすると､アメリカの政策金利の中立水準は3％前後とされる。FRBが公表した「Projection Materials」によれば､2018年のGDP成長率は引き上げられ､インフレ見通しも引き上げられている。そして何よりも驚くのは2020年の米失業率を3.5％に見込んでいる。これは「Longe run」とされるアメリカの通常時失業率4.5％を実に1％も下回る。

　今年あと2回やって､来年3回､そして2020年にあと一回程度政策金利を引き上げると､FF金利目標は優に3％を超えて､3.25とか3.5％に上がる。それが分かっていながらの今のアメリカの長期金利2.966だ。完全にリバースになる。

　もちろんそれは2020年の話なので､「それまでにアメリカの長期金利は上がる」と考える事は自然だ。しかしマーケットは「先取り」が原則なので､実は長期債市場は「FRBほど強気ではない」とも言える。

　今のアメリカには､多分世界中からお金が集まっている。大統領の評判は悪いが､「振り回される国よりも､振り回している国の方に資金を置きたい」という資本の論理もあるのだろう。しかしとっても興味深い現象だ。引き続きウォッチだ。