INTERNET EDITION
住信為替ニュース
THE SUMITOMO TRUST & BANKING CO., LTD FX NEWS
第１２８７号 １９９６年０６月２１日（金）
《 SAKAKIBARA FORESEES HIGHER DOLLAR 》
昨日の夜１１時半過ぎに久しぶりに日本のテレビに登場した榊原大蔵省国際金融局長の発言ポイントは、二つでした。
同局長が「ファンダメンタルズ」として挙げたのは、
の二つ。前者については、
という点。
後者については、
という点。
《 SAKAKIBARA SAYS "DON'T
FEAR 110 "》
発言全体を聞いていて榊原局長が一番言いたかったのは
の３点だったように思いました。ただしこれらは、事前に予想された範囲を出るものではなく、事実榊原発言の後のドルの動きは、２０〜３０銭ドル・円を強くした程度。
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局長発言には、賛成できることと、賛成できないことがあります。日本の対外収支構造に構造的変化が生じていること、従って日本の今年の経常黒字が大きく減少し、年初の大方の予想だった１０００億ドル前後への減少どころか、６００億ドル前後にまで大きく減少すると予想している点は同感です。５月は上中旬の数字が出た段階では、貿易収支で見て１２年ぶりに月間赤字になりそうだった。
ただちに賛成できなかった面は、日本の金利政策を巡る考え方。財政政策が引き締めに向かう中では「金利政策を緩和気味で」、というのは大蔵省の希望でしょうが、この大蔵省の意向を快く思わず、景気回復基調が鮮明になる中で、「超低金利」の「超」を取りたい向きが日銀内部にいることは周知の事実。ですから、市場は榊原局長発言にもかかわらず、市場は「日本における金利上昇」の可能性に関心を残さざるを得ない。今週もいくつかのマスコミに「利上げ観測」が出ました。
あと一つは、長期的に日本の機関投資家の対外投資が増えることは間違いないとして、今直ちに動けるかどうかという問題。この二つのPENDING事項があったが故に、局長発言の直後の市場の反応は鈍かったと思慮します。
この二つの残った問題に回答が出るのはしばらく先になりそう。
《 MODERATE GROWTH PATH WITHOUT INFLATION
》
梅雨空をクリアしたかのような景況を示したのはアメリカ経済でした。今週発表された連邦準備制度理事会のタン・ブックは「インフレなき穏やかな回復」を明確に示した。こうした中で、市場は７月のFEDによる「利上げ」は「なし」と判断しました。しかし、米債市場のしこりはマゼラン・ファンドがらみで結構大きく、相場が上がったところでは売られると言う状況を繰り返している。このしこりが解消し、アメリカ経済に鈍化の兆しが見えてきた時には、米債は大きく買い進まれる可能性を残していると言えるでしょう。
一方、驚くような高い成長を見せたのは日本。今週発表された２３年ぶりという高い成長（今年１〜３月期、１２．７％）は、全く予想外。あまりにも予想外であるが故に、信憑性に疑いがもたれて、金利上昇基調は長続きしなかったようなところがある。うるう要因や、毎年うまくいかない１〜３月の季節調整の積み残しの面も強かったようです。ただし成長の形から見ると、内需が大きく伸び、外需が若干ながら低下するというかつてのサミットで日本が繰り返し求められた姿に非常に近くなってきた。日本はこの点はサミットで威張れる。
一つ注目しておいて良いのは、この日本の「高成長」発表の直後に、米政府高官が、「日本における低金利政策の維持」を要請したこと。サミットでは、日本の経済成長回復基調、経常収支黒字の減少基調への満足の意が表明される一方で、金融・財政政策に関して「景気の回復を盤石にするための措置」が求められそうです。
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グリーンスパンFED議長は、今日の上院本会議で圧倒的多数（９１−７）で３期目を承認されました。アイオワ州のホーキン議員など一部民主党議員の強い反対にもかかわらず承認されたもの。反対議員の主張は、
「（市場経済の拡大などによる）世界的競争激化で、物価、賃金には下方圧力が
かかっており、連銀はインフレ再燃の危険性を犯さずにより高い成長を達成できて
いたはずであり、その面でグリーンスパンの政策は常に引き締めの度合いが過ぎて
いた」
というもの。この議論は聞くに値するものですが、今週発表のタン・ブックに示された今のアメリカ経済の状況では、どう見てもグリーンスパン議長の政策は間違いだったとは言えない。
グリーンスパン議長は現在７０才。新しい任期は２０００年まで。上院本会議はまた、「５７対４１」でアリス・リブリン予算・行政管理局長官を連銀副議長に、「９８対０」でセントルイスのエコノミスト、ローレンス・メイヤー氏を理事に承認。
《 HAVE A NICE WEEKEND 》
相場自身は「動いた」とは言えない一週間でしたが、色々な事件が起きた一週間でした。東京は湿度が高くなったのがやりきれない。「除湿」が必要な時期です。疲れやすくなる。体調にはお気をつけください。
「良い映画は．．．」と先週書きましたら、あちこちから電子メールをもらいました。ロンドンからは「両角さん」という方が、イタリア映画の「IL POSITINO」が良いという推薦。「ニューシネマ・パラダイス的な魅力があります」とのこと。この映画はカスタマーの井上さんも推薦してくれた。日本では銀座でやっているらしい。あと候補に上がってきたのは、「ウエールズの山」「ニック・オブ・タイム」など。機会を作って見てみましょう。私自身はひょんなことから「アンカー・ウーマン」を見て、こちらはいまいちだった。いかにもアメリカ的な作りをしていて、印象に残ったのはレッドフォードも大分いい年になったな、というもの。
長くなりました。それでは皆さんには良い週末を．．．．．．．．．
『参考資料』
以下は今朝のウォール・ストリート・ジャーナルのINTERACTIVE EDITIONに載っている榊原国際金融局長の発言に関する部分です。恐らく同局長は、今までの日本の通貨当局者の中で、もっとも欧米のマスコミにクウォートされた回数の多い人物でしょう。「言葉が明確」「有言実行」などとすこぶる評判は良い。
Earlier comments from a
high-ranking Japanese
official continue to help support the dollar
against the yen. Eisuke Sakakibara, director
general of the International Finance Bureau
of
Japan's Finance Ministry, said in a television
interview that now isn't the time for Japan
to
change its monetary policy and that the
dollar-yen level reflects current economic
fundamentals. After initially plunging, the
dollar regained its stamina and trades near
its
intraday high of 108.23 yen.
為替以外で語った点は、人事については当然ながら「人事当局が決めることで私は関知しない」という答えでしたが、新人事決定の接近の中で出てこられたということは「通貨」を引き続き担当する可能性が高いような気もする。
一部で噂された「政治家就任」説に関しては、明確に否定。昨年からの円安に関して「榊原マジック」というような言われ方をしていて、海外のマスコミから「MR.YEN」などと言われている点に関しては、「ファンダメンタルズがその方向を向いていた」と述べました。 <ycaster@gol.com>