２００８年０８月０６日（水曜日）　完全両睨み

　（04:31）「据え置き」という結果は同じでも、今回の声明が前回の声明（６月２４～２５日）と一番違うのは、前回の声明にあった景気の先行き楽観論、すなわち「Although downside risks to growth remain, they appear to have diminished somewhat」という文章が消えたことでしょう｡つまり、FOMCは前回の時よりも景気の先行きに対してより慎重になった｡

　加えてFOMCは、「The Committee expects inflation to moderate later this year and next year」とインフレ圧力の先行き若干低下を予想しながらも、「the inflation outlook remains highly uncertain」と書いて、インフレ警戒感を強く残した｡その結果は、「景気の先行きに対する懸念」と「将来のインフレに対する懸念」の相身互いであり、今回の据え置き決定と今後もそこから容易に抜け出られそうもないことを示唆した｡つまり、「据え置き」の長期化の可能性の示唆｡

　まあこれは世界中の中央銀行が直面している問題である｡同じ日に政策決定会合を開いたオーストラリアは、隣国ニュージーランドが直近の会合で利下げしたにもかかわらず、政策金利の据え置きを発表した｡景気は悪化しているが、同時にインフレも悪化している、というジレンマから据え置きを決めたものと考えられる｡

　前回のFOMCと同様に、今回の決定には一人の反対者が出た｡Richard W. Fisherで、前回のFOMC時と同様に今回の会合での利上げを要求した｡しかしバーナンキを含む１０人が「据え置き」に賛成｡

　ところでこの文章を書いている時点で、ニューヨークの株価はダウで２８５ドル、Nasdaqで５０．７１ポイント上がっている｡最近では大幅な続伸｡原油相場が１２０ドルを割って１１８ドル台で推移していることが一因｡当然ながら、「investors become more worried that economies around the globe are slowing down, likely curbing fuel demand」という見方が出てきている｡

　FOMCの据え置き発表後の声明も好感されている模様｡FOMCが利下げにバイアスをかけるよりも、景気とインフレに対する両睨みの姿勢を鮮明にしたため｡引けはどうなるか知りませんが｡声明全部は以下の通りです｡景気悪化の要因の一つに、「労働市場」が入っているが、７月の雇用統計の弱さを見れば当然か｡

August 5, 2008, 2:19 pm
Fed Statement on Interest Rates
The following is the Federal Reserve’s statement following the August rate-setting meeting.

The Federal Open Market Committee decided today to keep its target for the federal funds rate at 2 percent.

Economic activity expanded in the second quarter, partly reflecting growth in consumer spending and exports. However, labor markets have softened further and financial markets remain under considerable stress. Tight credit conditions, the ongoing housing contraction, and elevated energy prices are likely to weigh on economic growth over the next few quarters. Over time, the substantial easing of monetary policy, combined with ongoing measures to foster market liquidity, should help to promote moderate economic growth.

Inflation has been high, spurred by the earlier increases in the prices of energy and some other commodities, and some indicators of inflation expectations have been elevated. The Committee expects inflation to moderate later this year and next year, but the inflation outlook remains highly uncertain.

Although downside risks to growth remain, the upside risks to inflation are also of significant concern to the Committee. The Committee will continue to monitor economic and financial developments and will act as needed to promote sustainable economic growth and price stability.

Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Bernanke, Chairman; Timothy F. Geithner, Vice Chairman; Elizabeth A. Duke; Donald L. Kohn; Randall S. Kroszner; Frederic S. Mishkin; Sandra Pianalto; Charles I. Plosser; Gary H. Stern; and Kevin M. Warsh. Voting against was Richard W. Fisher, who preferred an increase in the target for the federal funds rate at this meeting.